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裕同科技(002831):环保产业与研发创新加码 持续挖掘包装市场潜力

时间:20-08-28 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司紧随全球禁塑浪潮,大力发展环保产业,供应链平台布局逐步完善,对外持续挖掘市场潜力,对内加强成本管控,深化智能包装云平台,推进研发创新产业化。

投资要点:

上调目标价至40.26 元,维持增持评级。公司发布2020 中报,业绩符合预期,维持2020~2022 年EPS 为1.35/1.65/1.88 元。考虑公司在酒包烟标、环保包装、智能包装云平台等其他业务方面布局将逐渐放量,3C 产品包装优势显著,参考同业给予一定估值溢价,给予公司2020 年约30 倍PE,上调目标价至40.26 元,维持增持评级。

2020H1 业绩符合预期,Q2 增速稳健抗风险性优越。公司2020H1 实现营收43.10 亿元(+17.00%),实现归母净利润3.28 亿元(+10.62%);综合毛利率为25.85%(-2.17pct),受疫情开工率影响导致净利率同比下降0.59pct 至7.74%。其中Q2 单季度营收和归母净利润同比增长30.97%和30.71%,毛利率有所修复,环比提升0.94pct 至26.25%。

紧随全球禁塑浪潮,大力发展环保产业。在全球与中国的禁塑浪潮中,公司环保产业发展迅速,目前已建有1 个原材料生产基地和4 个制品生产基地,上半年公司环保纸塑产品营收同比增长13.86%,毛利率提升0.37pct至29.74%,未来还将从植物纤维领域扩展至第二代生物降解材料领域,成为“禁塑”领域的一体化解决方案提供商。

深化智能包装云平台,推进研发创新产业化。公司2020H1 在研发创新产业化和应用推广方面取得阶段性进展,深化智能包装云平台,研发升级新型防伪技术,打造声光电一体的多媒体包装解决方案,全降解产品获得欧盟认证,覆盖更多产品类型,裸眼3D 技术在标签、包装等领域展开应用。

风险提示:宏观经济增速放缓;原材料价格大幅波动;汇率风险