移动版

裕同科技(002831):大包装客户逐渐放量优化 多面布局战略驱动新成长

发布时间:2019-11-05    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

公司发布2019 年三季报,业绩符合预期。大包装新领域新客户逐渐放量,原料成本压力减轻、产品结构整体优化,盈利同比改善,云包装产业互联网平台开拓新市场。

投资要点:

上调目标价至27.37元,维持增持评级。公司发布2019年三季报,3C客户取得较好增长,烟标酒包、环保纸塑、云创等业务持续拓展,业绩符合预期。考虑公司大包装客户逐渐放量,3C 客户订单优于预期,海外布局优势显现,维持公司2019~2021 年EPS 为1.24/1.46/1.76 元,参考同业给予公司2019 年约22 倍PE,上调目标价至27.37 元,维持增持评级。

业绩符合预期,盈利水平继续环比修复。2019 前三季度公司实现营收63.46 亿元,同增16.35%,归母净利润6.08 亿元,同增12.13%,扣非净利润5.40 亿元,同增14.14%,综合毛利率30.42%,净利率9.88%;其中Q3 单季度营收与归母净利润分别同比增长22.79%和13%,增速显著提升,毛利率环比提升4.85pct 至33.75%,净利率环比提升4.29pct 至12.01%。

市场导向持续开发优质客户,产品结构优化、效率提升助力毛利率回暖。

公司加大智能硬件、烟酒、大健康、化妆品等开发力度,部分新客户已逐渐放量,产品整体结构优化、原材料价格下行、生产效率提升等因素共同助力公司毛利率回暖。

环保餐具正式投产贡献新增量,强化云包装产业互联网平台。公司植物纤维产业布局领先,随着国内“禁塑”浪潮兴起,环保纸塑有望成为业绩驱动新增量。公司强化产业互联网平台,为客户提供高端营销视觉、商业印品等解决方案,云创科技规划建设成为华南地区最大的数码生产基地,并通过完善的供应链管理,为客户提供更加优质的服务。

风险提示:宏观经济增速放缓;原材料价格大幅波动;汇率风险

申请时请注明股票名称