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裕同科技(002831)季报点评:收入逐季提速 5G浪潮有望带动包装需求

发布时间:2019-11-08    研究机构:广发证券

收入稳健增长,毛利率同比改善

公司披露2019 年三季报,报告期内实现营业收入63.46 亿元(YoY+16.35%),归母净利润6.08 亿元(YoY+12.13%);单Q3 实现营业收入26.62 亿元(YoY+22.79%),归母净利润3.12 亿元(YoY+13.00%)。

报告期内,公司毛利率30.42%(同比+3.21pct),归母净利率9.59%(同比-0.36pct)。分季度看,公司2019 年Q1/Q2/Q3 综合毛利率分别为27.09%/28.90%/33.75%,同比提升1.90/4.89/2.55pct。一方面原材料白卡纸、瓦楞纸价格同比下滑,另一方面人民币弱势也提升了出口业务的盈利能力。公司销售/管理/研发费用率分别为5.08%/7.34%/4.74%,同比变动0.58/0.78/1.00pct,费用增加致使盈利能力改善未充分反应到利润端。

明年5G 换机浪潮有望推动需求,下游3C 订单有望转好

5G 手机有望激发消费者对下代智能手机科技浪潮的兴奋感,IDC 预测2020 年智能手机出货量1417.2 百万部(YoY+1.6%),增量22.3 百万部。

目前主流的手机品牌厂商(华为、小米等)都是公司重要客户,目前华为、小米等均已发布了5G 手机机型,随着基站设施逐步完善、5G 手机销售逐步放量,公司作为上游供应商有望享受增长红利。

盈利预测与投资建议

预计公司2019-2021 年EPS 分别为1.22、1.53、1.89 元/股,10 月31 日收盘价对应2019 年PE 19.01 倍。公司有望受益5G 手机换机热潮,2020 年下游手机包装订单有望增速提升,智能工厂投产提升管理效率、降低人工成本,维持公司合理价值25.4 元/股,对应2019 年PE 约21 倍,维持公司“买入”评级。

风险提示

地产销售低迷,行业竞争加剧;衣柜、木门品类拓展不及预期;渠道推进不及预期

申请时请注明股票名称