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轻工造纸行业:家具收入与利润增速齐升,板块行情有望到来

发布时间:2017-07-31    研究机构:国金证券

上周大盘小幅收涨0.47%。轻工制造板块强于大盘(家用轻工>包装印刷>造纸)。我们推荐的组合中,金牌厨柜和茶花股份分别位列家用轻工涨幅前两名。作为最早覆盖金牌厨柜的轻工研究团队,上周我们发布第二篇公司深度研究报告《白马潜质已现,业绩跃升确定》。我们在报告中对公司在渠道升级、产能扩充、广告宣传、双品牌建设和产品研发等方面进行深入研究,认为公司橱柜业务增长将形成渠道扩张+品牌渗透+产能翻番的三驱共振模式,而衣柜业务将衍生新的业绩增长点,产品研发将助力附加值提升与未来利润弹性的增强。此前,公司中报预增100%-120%,大幅超出市场一致预期,本周我们继续重点推荐。

上周家具行业上半年运营数据公布,行业整体实现营收4,413.9亿元,同比增长13.90%,较前5月再提升0.50pct.,收入增长完全符合我此前的判断。值得一提的是,上半年家具行业整理利润增速高达17.50%,创下年内新高。我们认为,今年一季度家具企业提价对盈利能力的增强作用已经开始显现,预计伴随下半年家具行业季节性需求旺季的来临,行业利润增速有望持续提升,并将为家具上市企业全年业绩高增保驾护航。另一方面,目前已有4家定制家居公司披露中报业绩预告,平均增速为100%左右。加之,近一月的时间内,大部分定制家居公司都经历了股价的一轮调整,估值水平相对合理。因此,我们认为,在中报业绩预期高速增长的情况下,定制家居板块将极有可能迎来一轮反弹。本周,除了金牌厨柜以外,我们持续推荐具备业绩多点爆发潜质,估值优势明显的好莱客,推进“三马一车”战略的欧派家居,以及白马龙头索菲亚,同时建议关注软体家具龙头,产品线日臻完善,进军定制家居的顾家家居。在其他家用轻工方面,我们建议关注产品多元化,上市扩充婴童用品产能,将持续受益“全面二孩”政策的茶花股份。

上周,国内铜版纸和双胶纸价格分别变动-0.55%和0.00%。9-10月文化纸将进入印刷需求旺季,我们判断后续铜版纸和双胶纸价格持续下行概率较小,纸品价格有望逐渐企稳。在废纸方面,伴随禁废令的落地,国外废纸供给量将出现明显收缩,国内外废纸价格具备上涨驱动,并促使箱板纸和瓦楞纸价格拥有持续走强可能。本周,我们继续推荐拥有优秀管理能力,新增溶解浆产能年内建成的太阳纸业,以及包装纸三巨头之一,向下游延伸造纸包装一体化发展的山鹰纸业。

包装印刷方面,目前iPhone 8机器良率显著改善,生产工厂已经量产阶段,预计将于9月开始发售,而产品包装已提前进入采购需求期。具备长期合作关系,拥有精良包装制造和包装设计能力的公司将优先受益。本周我们继续推荐消费类电子包装龙头企业裕同科技(002831)。

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